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　　凯发k8官网登录vipk8凯发ღ✿✿，凯发·k8(国际)官方网站ღ✿✿，癌症新药凯发k8·[中国]官方网站ღ✿✿！k8凯发国际ღ✿✿，（603858.SH）发布了2024年财报ღ✿✿。报告期内ღ✿✿，公司实现总营业收入110.06亿元ღ✿✿，同比减少16.91%ღ✿✿；实现归母净利润-5.54亿元凯发k8(国际)ღ✿✿，同比减少273.62%ღ✿✿；扣非净利润为-4.93亿元ღ✿✿，同比下降268.97%ღ✿✿。

　　对于业绩大幅下滑的原因ღ✿✿，方面表示ღ✿✿，主要是谷红注射液ღ✿✿、复方曲肽注射液ღ✿✿、复方脑肽节苷脂注射液陆续调出各省级医保目录内参揭幕内参揭幕ღ✿✿，且仍在部分省份重点监控目录中ღ✿✿，市场竞争激烈ღ✿✿、市场开发程度不如预期等因素导致ღ✿✿。

　　面对核心品种被重点监控ღ✿✿，多个独家品种陆续调出医保目录ღ✿✿，大单品下调挂网价格等多重因素影响ღ✿✿，又该如何挽回业绩颓势？针对上述问题ღ✿✿，《中国经营报》记者日前向步长制药方面致函采访ღ✿✿，其证券部工作人员表示ღ✿✿，会向相关负责人反馈ღ✿✿，但截至发稿内参揭幕ღ✿✿，暂未收到公司方面进一步回应ღ✿✿。

　　中药注射剂因安全性争议长期被监管重点关注ღ✿✿，但步长制药在2015年收购时仍以高溢价押注此类产品ღ✿✿。这一高溢价收购的隐患在政策调整后集中爆发ღ✿✿，成为拖累公司盈利的核心因素ღ✿✿。

　　2012年至2015年凯发k8(国际)ღ✿✿，步长制药斥资63.45亿元ღ✿✿，高溢价收购吉林天成95%股权ღ✿✿、通化谷红100%股权ღ✿✿，形成商誉高达49.97亿元ღ✿✿。其中ღ✿✿，2013年内参揭幕ღ✿✿、2014年和2015年ღ✿✿，分三次收购通化谷红100%股权ღ✿✿，收购成本合计27.48亿元ღ✿✿，确认商誉18.36亿元ღ✿✿；2012年ღ✿✿、2015年ღ✿✿，累计收购吉林天成95%股权ღ✿✿，收购成本合计35.97亿元ღ✿✿，确认商誉31.61亿元ღ✿✿。

　　完成收购后ღ✿✿，步长制药将通化谷红的核心新产品谷红注射液ღ✿✿，以及吉林天成的独家产品复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液收入囊中ღ✿✿，这些产品一度成为步长制药的拳头产品ღ✿✿，为其带来了可观的收益ღ✿✿。2018年凯发k8(国际)ღ✿✿，步长制药上述三款产品合计收入超40亿元ღ✿✿，占公司营收近30%内参揭幕ღ✿✿。

　　作为省级医保目录增补品种的“现金奶牛”ღ✿✿，谷红注射液ღ✿✿、复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液曾凭借省级医保增补资格实现快速放量ღ✿✿。但好景不长ღ✿✿，自2020年起ღ✿✿，随着医保目录调整和重点监控政策收紧ღ✿✿，上述产品陆续被调出省级医保目录ღ✿✿，并在2023年被部分省份纳入“重点监控合理用药目录”ღ✿✿，导致销量断崖式下滑ღ✿✿。

　　具体来看ღ✿✿，2023年ღ✿✿，谷红注射液收入同比骤降84.89%ღ✿✿，复方曲肽注射液和复方脑肽节苷脂注射液收入分别减少52.84%和55.39%ღ✿✿，三者合计收入较上一年度减少17.46亿元ღ✿✿。

　　受上述因素影响ღ✿✿，2022年—2024年步长制药累计计提商誉减值45.36亿元ღ✿✿，截至2024年年末ღ✿✿，通化谷红ღ✿✿、吉林天成剩余商誉账面价值仍存5.35亿元ღ✿✿。考虑到两公司2024年营业收入同比再降32%ღ✿✿，且核心产品仍在重点监控目录ღ✿✿，未来减值风险仍高悬ღ✿✿。

　　公开资料显示ღ✿✿，步长制药成立于2001年内参揭幕内参揭幕ღ✿✿，并于2012年完成股份制改制凯发k8(国际)ღ✿✿。2016年11月成功上市ღ✿✿。公司主要从事中成药的研发ღ✿✿、生产和销售ღ✿✿，同时也在化药ღ✿✿、生物药及疫苗等领域进军与扩张ღ✿✿，业务范围覆盖心脑血管疾病药物ღ✿✿、抗肿瘤纯注射剂ღ✿✿、妇科类药ღ✿✿、消化类产品ღ✿✿、普药ღ✿✿、西药ღ✿✿、OTC产品以及社区健康教育和医疗器械ღ✿✿。

　　作为国内心脑血管中成药领域的龙头企业ღ✿✿，步长制药近年来因政策调整ღ✿✿、市场竞争及内部管理问题ღ✿✿，核心业务面临系统性风险ღ✿✿。

　　前面提到ღ✿✿，步长制药的三大核心产品——谷红注射液ღ✿✿、复方曲肽注射液ღ✿✿、复方脑肽节苷脂注射液凯发k8(国际)ღ✿✿，自2020年起陆续被调出省级医保目录ღ✿✿，并被纳入重点监控目录ღ✿✿。2024年ღ✿✿，其收入贡献进一步萎缩内参揭幕ღ✿✿，导致公司心脑血管板块营收同比下滑23.36%ღ✿✿，毛利率锐减6.96个百分点至64.74%ღ✿✿。

　　公司另一大单品脑心通胶囊凯发k8(国际)ღ✿✿，2023年销售额为29.37亿元ღ✿✿，约占步长制药营收的22.2%ღ✿✿。但在2024年5月被多地要求降价ღ✿✿，最高降幅达19%ღ✿✿。36粒ღ✿✿、48粒规格的销量同比分别下滑21.69%ღ✿✿、25.98%ღ✿✿，72粒规格虽然取得99.06%的销量增长ღ✿✿，但其库存量却激增3倍ღ✿✿。

　　在创新研发方面ღ✿✿，步长制药长期以来研发投入占比较低ღ✿✿，2024年ღ✿✿，公司研发支出7.17亿元ღ✿✿。其中ღ✿✿，资本化研发支出比例达51.8%ღ✿✿，显著高于行业平均的30%ღ✿✿；费用化研发支出仅3.45亿元ღ✿✿，占营收比例约3.13%ღ✿✿，不及行业平均水平的15%ღ✿✿。

　　销售费用方面ღ✿✿，2024年ღ✿✿，步长制药销售费用降至43.2亿元ღ✿✿，同比下降32.12%ღ✿✿，但市场ღ✿✿、学术推广费及咨询费仍占93.28%ღ✿✿，远高于行业平均水平ღ✿✿。这种过度依赖市场推广的销售模式不仅增加了成本支出ღ✿✿，也长期引发了“带金销售”的质疑ღ✿✿。

　　尽管步长制药在寻求“第二增长曲线”ღ✿✿，布局业务等ღ✿✿，但新业务对整体收入贡献有限ღ✿✿，尚未能形成有效的盈利支撑ღ✿✿。从目前来看ღ✿✿，其在等领域的布局仍处于起步阶段凯发k8(国际)ღ✿✿，面临着技术门槛ღ✿✿、市场竞争ღ✿✿、政策监管等多方面的挑战ღ✿✿。

　　2024年ღ✿✿，步长制药新设山东步长药妆ღ✿✿、北京博源润步医药等子公司ღ✿✿，涉足药妆ღ✿✿、化药研发ღ✿✿，但收入贡献不足1%ღ✿✿。并且ღ✿✿，公司缺乏临床价值突出的重磅产品ღ✿✿，213个在研项目中ღ✿✿，仅3款生物药（依派促红素αღ✿✿、重组人甲状旁腺素等）进入上市申报阶段ღ✿✿，且适应症集中于贫血ღ✿✿、骨质疏松等非核心领域ღ✿✿，临床价值有限ღ✿✿。

　　疫苗业务也遭遇集采“寒流”ღ✿✿，控股子公司浙江天元的四价流感疫苗在2024年集采中单价降至78元/支ღ✿✿，较2023年下降37%ღ✿✿。尽管水痘疫苗获批临床ღ✿✿，但2023年国内市场规模仅1.3亿元ღ✿✿，且葛兰素史克占据50%份额ღ✿✿，短期难以贡献业绩凯发k8(国际)ღ✿✿。